，阿里面对的宏观环境及竞争压力较预期更严重，续在内地流失市场份额。然而，阿里股价已达至2023财年盈利约15倍，假设其于2023财年以后的经调整EBITA复合年均增长率能达中双位数，估值属合理。此外，相信阿里将于下个月举行的投资者日上，可就迄今为止对低线城市、国际市场及云端的投资及结果有更多说明。

　　该行预期，阿里2022财年收入按年增长21.6%至8,720亿元人民币，2023财年放缓至增长17%，另对其2022财年经调整EBITDA预测下调16.2%，2023财年经调整EBITDA预测下调19.2%，目标价由229元降至175元，维持“买入”评级。

　　德银指出，该行虽然对短期疲软的消费情绪持谨慎态度，但仍然对阿里新业务的巨大潜力充满信心，维持“买入”评级，目标价由204元降至196元。

　　阿里近期公布季绩，并将2022财年的收入增长指引由按年增长30%，下调至20%至23%之间，低于市场预期的29%，意味着下半财年按年增长为11%至16%。管理层认为，由于消费增长放缓，内地商业收入指引较疲软，而其他业务部门，如本地服务、国际商业、云计算等料保持稳健。

　　对于阿里指将继续投资于如淘宝特价版、小区业务、Lazada以实现长期可持续增长，德银认为这将拖累下半财年的利润率，因此将2021和2022财年的收入预测分别降低2%及3%，调整后的纯利预测分别降低12%和11%。

　　不过，德银指新机遇抵销内地商业挑战，例如淘宝特价版继续在偏远城市受到欢迎，淘菜菜亦将业务扩展到约200个城市，商品成交金额(GMV)按季增长150%。国际业务扩张方面，Lazada、Trendyol和AliExpress都表现出强劲的GMV和用户增长，国际年度活跃消费者(AACs)达到2.85亿。鉴于东南亚和土耳其等地区的电子商务渗透率较低，以及阿里在技术和基础设施方面的丰富经验，管理层认为在这些地区有巨大的潜力。就国内商业而言，德银认为近期的挑战将来自消费放缓及竞争加剧。

　　中金公司601995）指出，思摩尔在雾化领域已建立完备专利保护体系，新进者规避难度大，且公司作为首家独立原告已在美国提起337调查的中企，指控的侵权方或涉及38家企业及个人，公司在陶瓷雾化领域的专利优势明显。第二是产能、良率、一致性业内领先，该行预计2022年底公司产能有望进一步提升至年产39亿单位，进一步满足快速成长的海内外大客户需求，强化全球龙头地位。

　　中金表示，思摩尔凭借领先技术持续配合客户新品开发，与海内外客户深度合作，助力抢占市场，据内媒早前报道公司下一代陶瓷雾化技术有望于12月发布。

　　美国PMTA首次通过电子烟产品，料思摩尔的海外头部客户快速崛起，公司在不断巩固自身陶瓷雾化芯领先地位的同时，通过与烟草公司积极合作及研发创新，亦有望抓住未来HNB产品的成长红利。该行维持思摩尔“跑赢行业”评级与目标价61港元，对比预测2022年预测市盈率41倍，潜在上行空间49.5%。

　　花旗发表研究报告指，腾讯正举行2021年度腾讯游戏开发者大会(TGDC)，业界于会上讨论游戏行业最新趋势、现实与游戏连接、元宇宙发展及ACG游戏的海外扩张。

　　花旗表示，腾讯在活动中展示游戏开发的领先优势，以及其致力于利用持续技术创新来满足不同类型游戏玩家的决心，对此看法乐观，因此维持对腾讯“买入”评级及目标价703元。

　　该行指出，腾讯管理层认为通过沉浸式内容可将虚拟世界与现实连接起来，有助于现有开发游戏留住用户。腾讯并将构建一个具有正面反馈机制的互动生态系统，以增加用户对未来游戏产品的参与度和享受度，其中融合游戏体验与现实生活是游戏设计的关键所在。

　　美银证券表示，汽车之家第三季业绩大致符合预期，收入按年下跌24%，较第二季跌幅扩大；期内传统业务收入下跌32%，表现跑输内地私家车批发量同期下跌12%，相信表现疲软主要受媒体服务业务所拖累。

　　该行指出，线索服务业务相对更具韧性，因此第三季收入仅下跌9%。随着数据业务由升转跌，期内在线营销收入增长速度亦放缓至2.5%。

　　美银预期，汽车之家智能新车发布数据产品销量下滑，是由于期内较少新车型面市，预计情况将持续到第四季。汽车之家宣布将在未来十二个月内斥资最多2亿美元回购股份。

　　报告估计，汽车之家未来将加强拓展新能源汽车制造商、二手车交易、数据产品供应和销售等领域，并将提升用户获取能力，因此预期研发及营销支出将上升，将其第四季及明年非通用会计准则计净利率下调至30%及39%，目标价由81元下调至76元，重申“跑输大市”评级。

　　瑞信发表研究报告，指同程艺龙第三季收入符预期，达19亿元人民币，按年增1%，或按季跌9%，经调整盈利3.51亿元人民币，符预期。

　　该行指出，第三季旅游需求复苏受阻，因疫情在暑假期间反弹，境内酒店入住量对比疫情前水平见25%增长，主因偏远城市表现强劲及短线游需求增加。第四季需求复苏放缓，受累部分省份疫情持续，其中11月情况因实施旅游限制而转差，预期严厉防疫措施会于明年2月冬奥前持续。

　　瑞信降同程艺龙2021至2022年盈测分别约7%及4%，以反映第四季及明年首季疲弱预期，以现金流折现率计，目标价由19.7元升至21元，维持“跑赢大市”评级。

　　大和认为，新天绿色能源可受惠于抽水蓄能业务，因其位于河北丰宁的3.6吉瓦抽水蓄能发电站项目的首座厂房将于今年底商业化营运，而集团预期项目于2023年底可全面营运。

　　该行表示，管理层称项目上网电价由当地政府决定，至于项目的内部回报率介乎6%至7%，料可为集团未来数年提供稳定盈利贡献。

　　不过，大和认为虽然受惠抽水蓄能及氢能项目，但新天绿色能源今年第四季及明年首季的单位毛利有可能收缩，因此将其股份评级由“买入”降至“跑赢大市”，目标价则由6.1元升至6.3元。

　　汇丰预计安徽皖通高速600012）2021年至2023年派息比率将倍升至60%，并将额外派发红股，为同业之中最高派息收益率，相信今年全年派息收益率可达14%，2022年及2023年则分别达15%及16%。

　　该行上调安徽皖通高速派息率，可反映管理层对公路收费收入的增长前景有信心，未来资本开支亦有充足财政状况支持。

　　汇丰环球研究指，安徽皖通高速的主要资产合宁高速公路表现强劲，未来在中国“十四五”规划下亦将有更多资产注入作为主要投资策略。该行上调安徽皖通高速今年全年每股盈利预测6%，2022年及2023年则分别上调5%，目标价自6.4元上调至7.4元，维持“买入”评级。

　　大摩预计，长实集团经常性盈利贡献会由2015年的35%，增至2023年的65%，主因酒吧、酒店、飞机租赁业务自今年下半年开始复苏，其保证派息亦会在今年增加15%，经常性业务已经完全覆盖明年4.9%的股息，而且有潜在提升空间。

　　该行将公司评级升至“增持”，三大原因包括经常性盈利占比提升、盈利处于上升周期，以及估值便宜，目标价则由56元降至55元，以反映资产净值数字更新。

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